用稀缺性模拟比特币的价值

2008 年 10 月 31 日，中本聪发表比特币白皮书，2009 年 1 月创建比特币起源区块，并于 2009 年 1 月发布比特币代码。因此开始了比特币（BTC）市场的旅程，预计今天的价值将达到 700 亿美元。

比特币是世界上第一个稀缺的数字产品。它与黄金和白银一样稀有，可以通过互联网、无线电、卫星等方式发送。

“作为一个思想实验，想象一种像黄金一样稀有的贱金属，但具有以下特性：单调，不是良好的导电体，不是特别强……，对于任何实际或装饰用途都无用。特点：可以通过通信通道传输，但它的价值是什么？

在本文中，我使用 stock-to-flow 来量化稀缺性和 stock-to-flow 来模拟比特币的价值。

稀缺性和库存流动

字典通常将稀缺性定义为“不容易找到或获得某物的情况”和“缺少某物”。

Nick Szabo 对稀缺性有一个更有用的定义：“令人难忘的昂贵”。

“古董、时间和黄金有什么共同点？它们都很昂贵，要么是因为它们的原始成本，要么是因为它们的历史不太可能，而且很难嘲笑这种昂贵。” “由于贵金属和收藏品的制造成本很高，它们的稀缺性令人难以忘怀。” 这些资金的价值曾经在很大程度上独立于任何受信任的第三方。但是您不能在线使用金属付款。因此，如果有一种协议可以在线创建昂贵得令人难以忘怀的比特币，而不依赖于受信任的第三方，然后以类似的最低信任度安全地存储、传输和测试，那就太好了。

由于生产新比特币需要大量电力，比特币的成本高得令人难以忘怀。生产比特币不容易伪造。请注意，对于没有供应上限、没有工作量证明 (PoW)、低哈希率或可以轻松影响供应的一小群人的法定货币和山寨币，这是不同的。

Saifedean Ammous 谈到了库存与流量 (SF) 比率的稀缺性。他解释了为什么黄金和比特币与铜、锌、镍、黄铜、石油等消耗品不同，因为它们的 SF 值很高。

“对于黄金而言，由于价格上涨而使年产量翻一番是微不足道的，因为黄金库存将增加 3%比特币模拟账户，而不是 1.5%。” “正是这种持续的低黄金供应是它在整个人类历史上一直保持其货币角色的根本原因。” “黄金的高库存与流动比率使其成为供应价格弹性最小的商品。”

“2017 年现有的比特币库存大约是 2017 年新比特币产量的 25 倍。这还不到黄金的一半，但到 2022 年左右，比特币的库存流量比将超过黄金。”

SF = 库存/流量

存货是指现有存货或储备的规模。流量是年产量。人们还使用供应增长率（流量/存量）而不是增长率。注意 SF = 1/供应增长率。

让我们看一些 SF 数字。

黄金的 SF 62 最高，需要 62 年的生产才能获得当前的黄金库存。Silver SF 22 并列第二。这种高增长率使它们成为一种货币商品。

钯、铂和所有其他商品的 SF 略高于 1。现有库存通常等于或低于年产量，因此产量是一个非常重要的因素。商品几乎不可能再涨SF，因为一旦有人囤积起来，价格就涨，产量就涨，价格又跌。摆脱这个陷阱非常困难。

目前比特币存量为 1750 万枚，供应量为 70 万枚/年 = 25SF。这使比特币属于银和黄金等货币商品的类别。按照目前的价格，比特币的市值为 700 亿美元。

比特币的供应是固定的。每个新区块都会产生新的比特币。当矿工找到满足有效区块所需 PoW 的哈希值时，每 10 分钟创建一个区块。每个区块中的第一笔交易称为 coinbase，它包含对找到该区块的矿工的区块奖励。区块奖励包括人们在该区块中交易时支付的费用和新创建的代币（称为补贴）。补贴从 50 个比特币开始，每 210,000 个区块（约 4 年）减半。这就是为什么“减半”对比特币货币供应和 SF 非常重要的原因。减半还将导致比特币供应增长率加速（在比特币背景下通常称为“货币通胀”），而不是停滞不前。

来源：https://plot.ly/~BashCo/5.embed

本研究的假设是，SF 衡量的稀缺性直接驱动价值。从上表可以看出，SF越高，市值越高。下一步是收集数据并建立统计模型。

库存流量和价值

数据

我计算了 2009 年 12 月至 2019 年 2 月期间比特币的每月 SF 和每月价值（总共 111 个数据点）。每月的块数可以直接从比特币区块链中使用 Python/RPC/bitcoind 查询。实际出块数与理论数相差较大比特币模拟账户，因为出块并不是每 10 分钟产生一次（例如，在 2009 年第一年，出块数明显减少）。使用每月块和已知的块限额，您可以计算流量和库存。我通过任意忽略 SF 计算（7 个月）中的前 100 万枚硬币来纠正丢失的硬币。对丢失的硬币进行更精确的调整将是未来研究的主题。

比特币价格数据可从不同来源获得，但从 2010 年 7 月开始。我添加了第一个已知的比特币价格和插值。数据考古将是未来研究的主题。

我们已经有了黄金（市值 8.5 万亿美元）和白银（3080 亿美元市值）的数据点，我将它们用作基准。

模型

SF 与市值的第一个散点图显示，最好使用对数值或轴来表示市值，因为它跨越 8 个数量级（从 10,000 美元到 1000 亿美元）。对 SF 使用对数值或轴也揭示了 ln(SF) 和 ln(market value) 之间的良好线性关系。请注意，我使用自然对数（ln 以 e 为底）而不是普通对数（以 10 为底的对数），这将产生类似的结果。

使用 gnuplot 和 gnumerics 制作的图表

由数据的线性回归制成的图表证实了肉眼可见的情况：SF 与市场价值之间存在统计学上显着的关系（95% R2，显着性在 f2.3 e -17，p 值是斜率2.3E-17)。SF与市值的关系是偶然性造成的概率接近于零。当然，其他因素也会影响价格、监管、黑客等.然而，主要驱动力似乎是稀缺性/SF。

非常有趣的是，两个完全不同的市场，黄金和白银，与 SF 的比特币模型价值观是一致的。这给了模型额外的信心。值得注意的是，2017年12月比特币SF（bitcoin SF）牛市的峰值为22美元，2300亿美元的比特币市值非常接近白银。

因为减半对SF影响很大，所以几个月后我把减半作为颜色叠加在图中。深蓝色是半月，红色是半月之后。下一个减半是在 2020 年 5 月。目前的 25SF 将翻倍至 50，非常接近黄金 (SF62).

到 2020 年 5 月，比特币的市值预计将减半至 1 万亿美元。这非常壮观。此外，我对这个假设和模型进行了广泛的样本外测试。

人们问我，1 美元的比特币市场价值所需的全部资金从何而来？我的答案：白银、黄金、负利率国家（欧洲、日本、美国也即将推出）、掠夺性政府国家（委内瑞拉、中国、伊朗、土耳其等）、对冲量化宽松（QE）的亿万富翁和百万富翁)，以及发现过去 10 年表现最佳资产的机构投资者。

我们也可以直接用 SF 模拟比特币价格。当然，公式有不同的参数，但结果是相同的，95% R2 和 55,000 美元的预期比特币价格，在 2020 年 5 月 SF 50 减半之后。

我已经绘制了比特币模型价格与 SF（黑色）和比特币实际价格随时间的变化，颜色叠加在方块上。

使用 gnuplot 和 gnumericsnotes 制作的图表

请注意拟合，尤其是在 2012 年 11 月减半之后几乎立即进行价格修正。2016 年 6 月减半后的调整要慢得多，可能是因为以太坊竞争和 DAO 黑客攻击。此外，在 2009 年第一年以及 2011 年年中、2015 年年中和 2018 年末的难度向下调整期间，您每个月的蓝色块都减少了。2010-2011 年引入 GPU 矿工和 ASIC 矿工导致更多的红色每个月的块。

幂律和分形

同样有趣的是，存在幂律关系的迹象。

线性回归函数：ln(市值) = 3.3 * ln(SF)+14.6

可以写成幂律函数：市值 = exp(14.6) * SF ^ 3.3

幂律很少，而且你经常找不到它们。95% R2 大于 8 个数量级幂律的可能性增加了 SF 正确捕捉比特币价值主要驱动因素的信心。

幂律是一种关系，其中一个量的相对变化会导致另一个量的成比例的相对变化，而不管这些量的初始大小如何。每减半，比特币 SF 翻倍，市值增长 10 倍，这是一个常数因子。以下是一些著名的幂律示例。

幂律很有趣，因为它们揭示了看似随机的复杂系统属性的潜在规律。复杂系统通常具有在不同尺度的现象之间变化的属性，与我们观察到的尺度无关。所以我们在一个尺度上拍摄的照片在某种程度上类似于我们在另一个尺度上拍摄的照片。这种自相似性构成了幂律关系的基础。我们在比特币中也看到了这一点：2011 年、2014 年和 2018 年的崩盘看起来非常相似（都有 -80% 的跌幅），但规模却大不相同（resp）。$10, $1000, $10,000)，如果您不使用对数刻度，您将看不到它。尺度内方差和自相似性与分形有关。其实上面幂律函数中的参数3.3就是分形维数。有关分形的更多信息，见著名的海岸线长度研究[7]。比特币的幂律和分形将是未来研究的主题。

综上所述

比特币是世界上第一个稀缺的数字物品，它和金银一样稀缺，可以通过互联网、无线电、卫星等方式发送。当然，这种数字稀缺是有价值的。但是多少钱？在本文中，我使用 stock-to-flow 来量化稀缺性和 stock-to-flow 来模拟比特币的价值。

存货流量与市值之间存在显着的统计关系。股票流动性和市值之间的关系是偶然的可能性接近于零。

增加对模型的信心：

该模型预测，到 2020 年 5 月，比特币的市值将减半至 5.50,000 美元。

【本文由优优财经编译，转载注明出处。】

原文：@100trillionUSD/modeling-bitcoins-value-with-scarcity-91fa0fc03e25

编译：优优财经

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